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辰州矿业2011年半年度报告点评

发布时间:2011-08-04    研究机构:中信证券(浙江)

事件

辰州矿业2011年8月1日晚公布2011年半年度报告。

点评

公司半年度实现营业收入19.6亿元,同比增长78.96%;归属母公司所有者的净利润2.77亿元,同比增长320.26%。折合每股收益0.50元,符合预期。其中二季度净利润1.67亿,折合每股收益0.3元。

报告期内,公司共生产黄金3260千克,同比增长47.28%,其中自产金1138千克,同比下降3.65%;共生产锑品12612吨,同比增长6.92%,其中精锑5792吨,同比增长11.61%,氧化锑6252吨,同比下降4.78%;常德锑品年产1.5万吨氧化锑扩建工程已于7月底完成,8月份将投入试生产。

公司资产减值损失大幅减少,上半年资产减值为281万,去年同期为2100万(去年全年为1.6亿),显示公司前几年对不能盈利的矿山所进行的大幅资产减值高峰已经过去;公司三费为2.22亿,比去年同期增长26.8%。

公司预计2011年1-9月份净利润同比增长180%-230%,即4.65亿-5.48亿,折合每股收益0.85元-1.00元,超出预期。

我们认为随着下游需求旺季的到来,锑价有望重新回升至10万元(目前价格94500),金价已经站上1600美元/盎司,八月份为欧债偿债高峰期,金价有望继续维持高位,因此我们将公司2011、2012年业绩由1.1元、1.3元上调至1.3元、1.5元,按照目前的股价33.97元,只有26倍的PE。我们认为在33元(25倍PE)附近具有较强的安全边际,可积极参与。

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