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辰州矿业:3季度业绩大幅提升

发布时间:2011-10-24    研究机构:东海证券

事件

公司2011年1-9月实现营业收入30.7亿元,同比增长57.1%;营业利润6.62亿元,同比增长146.0%;归属于母公司所有者净利润4.84亿元,同比增长191.55%,摊薄EPS0.88元。其中7-9月实现营业收入11.12亿元,同比增长29.17%;营业利润2.92亿元,同比增长89.31%;归属母公司净利润2.06亿元,同比增长106.51%,摊薄EPS0.38元。

评述

主营黄金、锑和钨产品,自给率较高。公司主要产品为黄金、精锑、氧化锑和APT,2010年产黄金5.06吨(其中自产2.46吨)、锑制品产量2.31万吨(自产1.65吨)、APT1940吨。截至2010年底金储量为41.643吨,锑总储量19.43万吨,钨矿总储量为44828吨。另外,公司还拥有采矿权18个,探矿权21个,与去年持平。

产品价格上涨,并保持高位是公司前三季度盈利大幅增长的原因。

1-9月黄金、精锑、APT均价分别为321元/克、9.44万元/吨和21.59万元/吨,同比分别增长25%、70.4%和74.4%。另外,公司毛利率稳定增长,2011年单季度的毛利率分别为30.87%、31.78%和36.43%。

黄金价格稳定,锑、钨价格则有望维持高位震荡。黄金在各种经济因素以及投资需求增长的背景下,价格保持稳定;锑、钨作为我国的优势资源品种,我们长期看好其价格,短期也有望维持高位震荡。原因是

(1)国家限制采矿权审批,制定开采配额;

(2)小企业进行整顿,促进行业整合,打击走私;

(3)对下游深加工企业的加大鼓励力度。

集团资产注入预计加速。金鑫集团旗下资产主要有黄金洞金矿和宝山有色金属矿业公司(持股50%,其余在湖南省国资委),其中黄金洞金矿远景储量为30吨,目前产量约1吨;宝山有色目前资源量铅锌100万吨,铜23万吨(远景超100万吨),预计这两块资产整体上市的进程会加快。

盈利预测和投资建议。我们预计公司2011、2012年的EPS分别为1.10元和1.47元,动态PE分别为22倍和17倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:黄金、锑、钨价格下跌的风险;探矿项目进展不确定性风险。

申请时请注明股票名称