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辰州矿业:增长符合预期,金锑钨组合抗风险能力强

发布时间:2011-10-25    研究机构:万联证券

事件:

三季报业绩公告:辰州矿业近日公布三季报业绩,2011年前三季度共实现营业收入30.72亿元,同比增长57.05%,归属上市公司股东净利润4.84亿元,同比增长191.55%,每股基本收益0.8843元,同比增长191.56%。第三季实现营业收入11.12亿元,同比增长29.15%,环比下降0.17%,归属上市公司股东净利润2.06亿,同比增长106.51%,长22.62%,每股基本收益0.3771元,同比增长106.52%,环比增长23.07%。业绩增长符合预期。

点评:

受益于金锑钨价格上涨,前三季度业绩大幅增长

甘肃加鑫金矿的投产,将提高公司黄金自产比例,下半年有望贡献业绩

我们认为公司主要产品价格仍将维持高位运行,全年业绩增长有望超预期

资源储备进退有据、稳健布局

盈利预测与投资建议:公司是国内以金锑钨伴生矿为主的采选冶资源型公司,过去几年业务高速发展充分受益于主要产品价格上涨。随着公司在锑品业务的上下游扩张,目前公司锑品业务已经超越黄金业务的业绩贡献。锑行业上游资源整合和下游阻燃剂的国内需求培育,公司作为国内唯一拥有锑品上下游业务的上市公司必将受益其中,我们认为公司锑品业务将成为今后公司发展的最大看点。

根据我们的盈利预测,公司11、12年EPS为1.17元、1.47元,对应PE为20倍、16倍,公司具有较强的综合冶炼成本和抗风险能力,因此给予公司增持评级。

风险因素:主要产品价格下跌,新建项目投产不达预期。

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