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辰州矿业:锑价下滑影响公司上半年盈利

发布时间:2012-07-20    研究机构:长城证券

投资建议:

公司上半年实现每股收益0.41元,符合我们预期。暂维持盈利预测不变,预计12-14年每股收益分别为0.98元、1.29元和1.57元。对应动态PE 分别为20.1X、15.3X 和12.5X, 公司当前估值合理,金锑钨行业长期向好,以及产能扩张保障业绩稳定增长,维持公司“推荐”评级。

要点:

事件:公司发布业绩预报,2012年上半年公司实现营业收入21.23亿元, 同比增8.27%;实现营业利润3.55亿元,同比降4.14%;实现归属上市公司股东净利润3.10亿元,同比增11.81%;实现每股收益0.41元,同比增11.88%。

上半年增收不增利:上半年营业收入同比略增8.27%,而利润同比降4.14%。营业收入增加的原因是产品产量的增长,利润下降的主要原因是除黄金价格同比涨9.9%外,公司产品锑、钨产品由于需求不振,价格出现不同程度的下滑,其中锑价同比下滑幅度在20%左右,APT 价格同比降5.8%。

处置收益增加净利:公司上半年完成新疆鑫达、新疆宝贝8号股权转让, 产生的处置收益5451.57万元,折合贡献每股收益约0.07元。若扣除此项后,归属上市公司股东净利润约为2.56亿元,同比降7.8%。

看好公司业绩稳定增长:1)公司独特的金锑钨组合,其中黄金价格受益于全球流动性宽松,有望维持高位;锑和钨行业则受益于国家的保护政策不断推进,在国家战略收储启动的背景下,市场对稀有金属价格逐步企稳的预期也有所增强。2)公司产能有序扩张,业绩稳定增长可期。公司探矿增储工作持续取得进展,资源接续能力不断提升;“十二五”规划定目标:收入、利润、产量每年增长不低于15%,彰显公司稳增长的思路。

风险提示:锑价回升慢于预期。

申请时请注明股票名称