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辰州矿业:业绩符合预期,钨品销量增长较快

发布时间:2012-08-14    研究机构:华泰证券

业绩符合预期:2012年上半年公司实现营业收入21.23亿元, 同比增长8.27%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元, 同比增长12.95%;基本每股收益为0.41元,扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.38元,业绩符合预期。

钨制品销量增长较快:报告期内黄金、锑品销量小幅增长,分别同比增加5.91%、1.22%。其中黄金主要源于外购非标金冶炼产量增加,而精锑销量增长源于自产比例提升。钨制品销量共计1058吨, 同比增长24.98%,其中仲钨酸铵958吨,钨精矿100标吨。

产品价格下跌致盈利能力下滑:报告期内,受全球经济放缓及欧债危机因素影响,公司精锑、氧化锑、APT 三种产品价格同比分别下降21.51%、18.85%和5.53%,黄金、氧化锑与钨品的毛利率均有下滑,而精锑自产比例增加导致毛利率小幅上升。

所得税费用大幅下滑:报告期内所得税费用为4127万元,去年同期为9635万元,同比大幅减少56.69%,主要源于公司本部与子公司新龙矿业2011-2013年按15%的税率计缴企业所得税。

盈利预测与投资建议:我们预计2012-2014年公司将实现营业收入42.45、50.73和60.19亿元,对应基本每股收益分别为0.77、0.82和0.89元,目前股价对应市盈率分别为24.83、23.30和21.50倍,鉴于公司主营业务金锑钨三足鼎立,盈利能力稳健,抵抗风险能力强,看好其未来长期发展,维持“增持”评级。

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