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辰州矿业三季报点评:未来业绩取决金属价格

发布时间:2012-10-17    研究机构:爱建证券

三季度公司净利润同比大幅下滑公司公布的2012年第三季度财务报表显示,公司营业收入为14.38亿元,同比增加29.35,而2012年前三季度的营业收入同比增加15.9%后为35.6亿元,但公司归属上市公司股东的净利润却同比下降了22.35%为1.6亿元。公司营业净利润出现下滑与公司营业成本增加有关。其中,1、公司外购黄金的比例上升上涨导致营业成本的增加;2、锑产品营业成本同比增加的同时,销售价格出现下降。另一方面,公司第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为11.36亿元,同比增加54.8%,也说明了公司营运成本增加。

经营活动现金流净额出现增加报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额1.95 元,比上年同期的1.59 亿元,增加了0.36 亿元,增幅达到22.6%左右。 公司经营活动现金流量增加的原因主要有:1、公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增加;2、支付给职工以及为职工支付的现金同比减少市场需求将决定公司未来业绩公司目前是是国内主要的开发企业之一,且公司营业收入的53.6%来源于黄金销售。近期黄金价格持续震荡行情。当美国实行QE3后,会带来新一轮的全球通胀压力,届时黄金的货币属性将会得到增加。另一方面,欧债问题仍困扰市场,因此流动性释放以及欧债危机这两方面的前提下,黄金可能会产生上涨的行情。另一方面,近日公司控股股东湖南金鑫黄金集团有限责任公司将作为湖南省稀土产业集团有限公司的发起人之一参与稀土集团的筹备组建工作。由于是有公司控股股东发起成立稀土产业集团,其实质上对公司业绩不会起太多的帮助,但是由于稀土是国家战略资源,从市场角度来说会对股价引起一定的遐想空间。

盈利预测与估值综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度,我们认为公司各项财务指标均处在行业的平均水平之上,而且市盈率也高于行业平均水平。我们预计公司2012、2013年公司的EPS分别为0.811元、0.975元。结合行业平均估值水平,预计6个月目标位为25.24元,并给予“推荐”评级。

风险提示:受欧洲债务危机、美国经济复苏前景不明朗,以及国家宏观经济政策影响,金属价格出现大幅度下跌,行业受到较大冲击。

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