移动版

辰州矿业三季度业绩点评:产品价格下降导致三季度业绩同比下滑

发布时间:2012-10-17    研究机构:东方证券

三季度业绩同比下滑明显。公司发布2012 年三季度报告,前三季度实现营业收入35.60 亿元,同比增长15.90%;归属于上市公司股东净利润4.74 亿元,同比下降2.11%;实现基本每股收益0.62 元,同比下降2.11%。其中三季度单季实现归属于上市公司股东净利润1.60 亿元,同比下降22.35%;实现基本每股收益0.21 元,同比下降22.35%。三季度公司利润同比大幅下滑主要原因可能是产品综合价格下降,今年三季度国内黄金, 锑和钨( 2011年三项业务的净利润占比分别为36%/50%/13%)价格较上年同比涨跌幅分别-3.8%/-22.4%/-27.5%。

公司未来自产矿增长看点:黄金增量主要来自甘肃加鑫450 吨/日处理能力扩建投产,目前该生产线已经试运行,预计完全达产一年可新增250 公斤自产黄金。锑矿增量看点来自于安化渣矿,目前进行日处理能力自2800 吨到5000 吨的扩建,预计2-3 年完成,投产后每年将有一定增量。

看好金锑钨中长期价格。看好金价的理由主要是全球发达经济体量化宽松此起彼伏,或为解决经济增长迟滞,或为解决债务危机难题。在纸币继续泛滥的年代,我们认为黄金作为硬通货,有望继续维持高位。锑和钨均是中国优势资源小金属,2011 年产量占全球分别88.8%和83.3%,储量占全球52.8%和61.3%。近年来中国对优势资源小金属重视度明显提高,并从一系列政策——生产配额/出口配额/环保要求/拟开展收储措施等规范行业发展,将有望提高中国定价话语权,预计未来几年锑钨价格震荡上行仍是主旋律。

财务与估值l 按照2012-14 年国内黄金均价为350/365/365 元/吨,锑锭均价分别为8.2/8.8/9.3 万元/吨,钨精矿分别为13/13.8/14.5 万元/吨,经测算,预计公司2012-14 年EPS 为0.68、0.79、0.83 元,参考可比公司估值水平,给予公司2012 年35 倍PE 估值,对应目标价23.80 元。维持公司增持评级。

风险提示:产品价格下跌,或涨幅不及预期;公司产量增长不达预期

申请时请注明股票名称