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辰州矿业:业绩符合预期,看好公司业绩稳健增长

发布时间:2013-02-21    研究机构:长城证券

投资建议:

预计公司2013-2014年每股收益为0.88、1.07元,对应动态PE为21X、17X。公司当前估值合理。考虑到锑、钨行业有望景气回升,资源储量不断增加、以及产能有序扩张带来公司业绩稳健增长,维持“推荐”评级。

要点:

事件。公司发布2012年业绩快报,预计2012年公司实现营业收入47.3亿元,同比增15.87%,归属上市公司股东净利润5.35亿,同比降1.1%,基本每股收益0.7元。业绩符合预期。

四季度环比继续下滑。四季度单季度实现EPS0.08元,环比下滑60%,主要原因是黄金价格在四季度出现下降,由1744美元/盎司跌至1692美元/盎司。

产量增加,主要产品价格下降。2012年公司主要产品产量较2011年略有提升,但主要产品价格下滑明显:锑价同比下滑20.2%;黄金价格同比下滑2%;APT价格同比下滑15.3%。

看好公司业绩稳健增长:

1.锑产品受益于国家对锑行业的保护政策不断推进,以及阻燃剂行业对锑品需求长期存在,锑品价格中长期将稳中有升;钨行业景气回升,APT价格近一个月上涨3.6%。

2.从公司本身质地来看,探矿增储工作持续取得进展,资源接续能力正不断提升,“十二五”规划定目标,收入、利润、产量每年增长不低于15%,彰显公司稳增长的思路。沃溪坑口技术改造,探明井下深部资源,为今后井下深部开采做准备;甘肃加鑫1000吨/日采选系统一期450吨/日工程试运行,提高公司自产金比例;安化渣滓溪5000吨/年精锑扩建工程,进一步做强锑主业。产能有序扩张保障增长。

风险提示:黄金价格下跌。

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