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辰州矿业2012年报点评:锑钨价格下跌与自产金减少侵蚀盈利

发布时间:2013-04-02    研究机构:中信建投证券

主营矿品产量增加.

报告期内,公司共生产黄金7,836千克,同比增长22.94%,其中生产标准金7,530千克,含量金306千克;黄金自产2,304千克,同比减少7.69%;锑品27,192吨,同比增长16.95%,其中精锑6,280吨,氧化锑14,393吨,含量锑6,402吨,乙二醇锑117吨;钨品2,149标吨,同比增长13.16%,其中仲钨酸铵1,846标吨,同比增长15.52%,钨精矿303标吨。

黄金业务收入占比提升.

报告期内,公司主营产品黄金、锑品、钨品的收入比例发生变化:黄金销售收入26.92亿元,同比增长35.51%,占主营业务收入的57.50%,同比增加8.32个百分点;锑品销售收入15.84亿元,同比减少4.20%,占主营业务收入的33.84%,减少7.47个百分点;钨品销售收入3.52亿,同比增长8.43%,占全部主营业务收入的7.52%,减少0.52个百分点。黄金在主营业务收入构成中的比重进一步增加。

锑钨产品价格下降、黄金自产比例降低导致毛利下滑.

报告期内,公司毛利率减少8.25%。其中,黄金毛利率下降8.22%,精锑毛利率下降5.34%,氧化锑毛利率下降5.72%,钨品毛利率下降7.47%。主要原因是(1)锑钨产品价格下降。2012年国内2#锑锭全年均价73,500元/吨,同比下跌21%,《MB》MMAT标准II级锑锭全年均价12,718美元/吨,同比下跌12.9%;(2)黄金自产比例下降。公司黄金产量同比增长22.94%,但自产量却同比减少7.69%,侵蚀毛利润。

新勘探资源储量增加.

报告期内,公司探获新增资源储量矿石量586万吨;金属量:金7,443千克,锑28,633吨,钨14,442吨,铜698吨。截至报告期末,公司拥有和控制矿业权41个:探矿权28个,面积510.24平方公里;采矿权13个,面积29.0758平方公里。保有资源储量矿石量3,015万吨,同比增长17.77%;保有资源储量金属量:金48,492千克,同比增长10.74%,锑225,368吨,同比增长8.46%;钨68,866吨,同比增长17.70%。

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