移动版

辰州矿业:稳字当头,长线配置

发布时间:2013-04-07    研究机构:国金证券

业绩简评

司发布2012年财报,总收入47.29亿元,同比增长15.87%,归属上市公司股东净利润5.368亿元,同比下滑0.68%,基本每股收益0.7元;扣除非经损益后净利润下滑15.78%。同时每10股分红1元,转增3股。与之前业绩快报相比没有变化。

经营分析

要产品受累需求,价格下滑:黄金、精锑、APT三者2012年均价同比2011年变动幅度分别为4.31%、-21%、-7.87%。公司金锑钨三类产品2012年毛利占比分别为40.33%、45.86%、13.14%。因此,尽管黄金价格同比仍有4.31%的涨幅,但受累锑钨价格下滑,造成了公司业绩下滑。此外,由于锑钨需求的疲软,尽管公司产量同比出现了提升,但产销率预计出现了较大下滑。此外,甘肃加鑫产出低于预期,仍然亏损,也略低于此前预期。

储量稳中有升,资源扩张稳步推进:公司仍然保持现有矿山稳定增储,外部矿山择机扩张的策略。2012年探获新增资源储量金属量黄金7443千克,锑28633吨,钨14442吨,铜698吨,保有储量同比增长10.74%、8.46%、17.70%。此外,公司大量的进行外部资源基地考察,以“股权+债券”方式投资了鑫矿矿业,预计将来至少为公司增储氧化钨储量万吨以上。同时,公司还与中南大学、403地质队等建立战略合作关系。

稳字当头,长线配置:我们预计三种产品的价格在2013年均价将于2012年同比持平,黄金存在均价下行可能,而锑钨价格下跌空间有限,预计略有提升。公司坚持的稳步发展策略在需求大幅下滑时有效的规避了风险,公司仍将每年维持现有资产每年10-15%的增长速度。而资源扩张这块,虽然进展较慢,但稳中求进能有效规避风险,投资触雷可能性较低。同时,公司大股东仍然存在资产注入预期,所以我们建议长期配置。

投资建议

我们此次下调了公司2013/2014年业绩预计,归属上市公司股东净利润分别为6.02亿元、7.53亿元。同时预计2015年净利润为8.96亿元。分别对应2013-2015年EPS0.786元、0.982元、1.169元。对应2013-2014年PE分别为21.37倍、17.09倍,继续维持增持评级。

申请时请注明股票名称