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辰州矿业2013年中报点评:金锑价格趋势下跌,上半年盈利大幅下滑

发布时间:2013-08-21    研究机构:广发证券

上半年收入增长但利润明显下滑

上半年公司实现销售收入27.2 亿元,同比增长28.14%;实现利润总额0.98 亿元,同比下降72.5%;归属于母公司净利润0.79 亿元,同比减少74.93%;折合每股收益0.06 元(一、二季度分别为0.05、0.01 元)。

产量增长,但价格趋势不好导致毛利率下降

公司生产黄金6312 千克,同比增长80.99%,但自产金1122 千克,同比减少2.16%;生产锑品15274 吨,同比增长19.66%;生产钨品1057 标吨,与上年同期基本持平。金锑钨收入分别占总体的70.8%、23.51%、4.67%。

但由于价格趋势向下,公司总体毛利率下降13.76 个百分点,其中黄金、精锑、氧化锑、钨品的毛利率分别下降7.7、20.93、10.36、8.96 个百分点。

二季度金、锑价格下滑,环比业绩大幅下降

二季度国内黄金均价286 元/克,同比下降13.1%,环比下降13.1%;国内锑锭价格6.73 万元,同比下跌3.0%,环比下跌15.1%。二季度单季度毛利率13.3%,较去年同期下降16.5 个百分点,环比下降3 个百分点。费用方面,二季度三项费用又有所上升,导致二季度净利润仅为808 万元,较一季度的7054 万元下降88.6%。

维持“持有”评级

预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.24、0.31、0.39 元/股,较原先预测有所下调,对应动态市盈率分别为40/30/24 倍,维持其“持有”评级。

风险提示

1)国内外经济疲软导致氧化锑下游需求疲软,以及锑在阻燃剂应用方面部分被替代;2)黄金价格下跌影响公司业绩

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